Volatilita Nasdaqu byla den předem o 46 % dražší než u S&P 500. Pak Nasdaq ztratil 2,4 %

Martin Kopáček — 21 let praxe v obchodování na finančních trzích. Publikováno 22. října 2026. Kategorie: Opce, volatilita a struktura trhu.

Ve středu 21. října 2026 ukazoval index volatility Nasdaqu-100 (VXN) 24,42 bodu, index volatility S&P 500 (VIX) 16,68 bodu. Opční trh tedy cenil pohyby Nasdaqu zhruba o 46 % výš než pohyby S&P 500. Ve čtvrtek dopoledne Nasdaq-100 ztrácel přes 2,4 %.

Klíčové body

• Poměr VXN/VIX činil na zavření 21. října 2026 přibližně 1,46 (24,42 ku 16,68); vychází to z denního přehledu Saxo Options Brief.
• Z hodnot indexů plyne orientační očekávaný denní pohyb zhruba 1,5 % u Nasdaqu-100 a 1,05 % u S&P 500 (roční implikovaná volatilita vydělená odmocninou z 252 obchodních dní).
• Ve čtvrtek 22. října 2026 dopoledne ztrácel Nasdaq-100 podle Stock Titan 2,44 % (v 11:41 ET); 26 firem z oblasti AI a čipů tvořilo 93 % čisté ztráty indexu.
• Odpoledne téhož dne VIX podle Yahoo Finance vyskočil o necelých 14 % na 19,01, S&P 500 ztrácel zhruba 1,5 % a Dow Jones jen 0,3 %.
• Všechny čtvrteční hodnoty jsou průběžné z obchodní seance a do zavření se mění.

O co jde

Sleduji dvě čísla, která se běžně čtou odděleně: VIX, tedy cenu opcí na S&P 500, a VXN, tedy cenu opcí na Nasdaq-100. Většina lidí se dívá jen na VIX a pokud je klidný, má pocit, že trh je klidný. Jenže VIX měří index, ve kterém je široká ekonomika. Nasdaq-100 je koncentrovanější a citlivější na pár velkých technologických a čipových firem.

Ve středu večer, před čtvrtečním propadem, byl rozdíl vidět na první pohled: VIX 16,68 vypadal jako klidný býčí trh, VXN 24,42 říkal, že technologie se klidně nechovají. A čtvrtek mi to připomněl v praxi. Nasdaq-100 dopoledne ztrácel přes 2,4 %, zatímco Dow Jones odpoledne ztrácel jen asi 0,3 %.

Přesná čísla

• VIX (30denní) 21. října 2026: 16,68 bodu. VXN: 24,42 bodu. Poměr VXN/VIX: 1,46. Zdroj: Saxo Options Brief z 22. 10. 2026.
• Orientační denní očekávání: 24,42 / √252 ≈ 1,54 % pro Nasdaq-100 a 16,68 / √252 ≈ 1,05 % pro S&P 500. Jde o zjednodušený přepočet, ne o předpověď.
• Nasdaq-100 ve čtvrtek v 11:41 ET: −2,44 %, čistá ztráta tržní hodnoty zhruba 1,1 bilionu dolarů, z toho 93 % připadlo na 26 firem z oblasti AI a čipů; Composite měl v roce 2026 do 21. října devět zavření s poklesem aspoň o 2 %. Zdroj: Stock Titan.
• Čtvrtek odpoledne: VIX 19,01 (+13,97 %), S&P 500 −1,49 %, Dow −0,30 %, Nasdaq Composite −2,75 %. Zdroj: Yahoo Finance. Jde o snímek z jednoho okamžiku, ne o zavírací hodnoty.
• Srovnání s létem: podle komentáře emitenta příjmových ETF z 22. července 2026 uzavřel VXN 9. července na 26,91 při VIX kolem 15, tedy poměr 1,64 a rozdíl 11,8 bodu (Infrastructure Capital). Autor je zároveň emitentem opčních příjmových fondů, takže jeho rámování je třeba brát s rezervou. Jiný zdroj z června uvádí poměr 1,64 i 1,68 podle toho, z jakých hodnot se počítá, takže přesné číslo je sporné.

Co si z toho beru já

Za nejužitečnější považuji tohle: opční trh den předem nezavolal směr, ale zavolal nerovnoměrnost. Nikdo mi z čísel 24,42 a 16,68 nevyčte, že ve čtvrtek přijde propad. Vyčtu z nich jen to, že kdo hlídá riziko podle samotného VIX, měří špatný metr, pokud má portfolio plné technologií.

Dopoledne dával čtvrtek Nasdaqu zhruba 1,6násobek očekávaného denního pohybu (2,44 proti zhruba 1,54 %), S&P 500 odpoledne něco přes 1,4násobek. Ani jedno není mimořádné. Opce nebyly „zaskočeny“, cena rizika byla zhruba správná. A přesně to je poučení: vyšší cena pojištění není chyba trhu, dnes se prostě ukázalo, že ji bylo za co platit.

Sám sebe se ptám, kolik z mé expozice je ve skutečnosti Nasdaq, i když ji nazývám „S&P 500″. Ten rozdíl se v klidných dnech neprojeví, jen když se hýbou čipy.

Poctivě k indexu a k vlastní kritice: jeden den nic nedokazuje. Poměr 1,46 je nižší než letní 1,64, takže technologie byly paradoxně v noci před propadem levnější než v létě. A jeden dopolední snímek není zavírací cena. Zítra může být vše jinak.

Důležité upozornění

Vše uvedené na tomto blogu je určeno pouze pro vzdělávací účely a není to investiční doporučení. Obchodování s akciemi, opcemi a deriváty nese riziko ztráty části nebo celého kapitálu. Indexy volatility měří očekávání trhu, nikoli jistotu, a ze žádného z nich nelze předpovědět směr.

O autorovi

Jmenuji se Martin Kopáček a na finančních trzích obchoduji 21 let. Píšu tu o tom, co se na trzích skutečně stalo a jak čísla číst, abychom je nečetli jen podle titulků. Newsletter INSIDER: Pohled pod pokličku posílám pravidelně těm, kdo chtějí rozbory bez omáčky.

Kam dál

Pokud chcete podobné rozbory pravidelně, přihlaste se k odběru,

Pokud vás zajímá, jak vypadá můj daytrading nebo moje práce s opcemi v praxi — včetně řízení pozic, které se obrátí proti nám — podívejte se na moje živé streamy a na komunitu Čtvereček, přístup k výsledkům máte denně po registraci ZDE (mailem pošlu přístupové údaje).

Časté otázky (FAQ)

Co je VXN a čím se liší od VIX?

VXN je index implikované volatility opcí na Nasdaq-100, VIX je totéž pro S&P 500. Oba vycházejí z cen opcí na 30 dní dopředu. Podle mě je VXN užitečnější, když má člověk portfolio s velkým podílem technologií.

Co znamená poměr VXN/VIX 1,46?

Znamená, že opční trh cenil roční kolísání Nasdaqu-100 zhruba o 46 % výš než u S&P 500. Není to předpověď směru, jen cena za pojištění. Letos se podle komentářů poměr krátce vyšplhal až kolem 1,64.

Jak z VIX nebo VXN spočítat očekávaný denní pohyb?

Zjednodušeně se roční hodnota dělí odmocninou z 252 obchodních dní, tedy zhruba 15,9. VXN 24,42 dává asi 1,54 % denně, VIX 16,68 asi 1,05 %. Beru to jako hrubý orientační údaj, který nepočítá se skoky a se špatnými dny.

Znamenal vysoký VXN, že Nasdaq spadne?

Ne. Opční trh cenil riziko, ne směr. Ve čtvrtek se pohyb dostal asi na 1,6násobek denního očekávání, což dává smysl, ale jeden den nepotvrzuje žádné pravidlo.

Proč se VIX a Nasdaq někdy rozcházejí?

Protože S&P 500 obsahuje i sektory, které se při propadu technologií chovají jinak, zatímco Nasdaq-100 je koncentrovanější. Ve čtvrtek tvořilo 26 AI a čipových firem 93 % čisté ztráty Nasdaqu-100 a Dow Jones přitom ztrácel jen kolem 0,3 %.