Zázračná aplikace, nebo způsob jak ti vytáhnout 20 000 z kapsy? Jediný kdo vydělá je ten, kdo ti aplikaci prodal.

Martin Kopáček — 21 let praxe v obchodování na finančních trzích. Publikováno 22. září 2026. Kategorie: Psychologie obchodování a řízení rizika.

Co zázračná aplikace doopravdy ukazuje?

Nejdřív buďme spravedliví. Takový nástroj nemusí být špatně udělaný a data v něm nemusí být falešná.

Zadáš ticker a vysype se na tebe všechno. Kolikrát firma v posledních čtvrtletích překonala odhady analytiků. Kolik insiderů nakoupilo. Kolik velkých investičních jmen ji má v portfoliu. Co o ní píšou média, jaké má skóre, jak vychází v desítkách ukazatelů. A nad tím chat s umělou inteligencí, který ti to shrne lidskou řečí.

Nabídka, která z toho plyne, zní: zadej symbol a stroj za tebe zváží všechno, co se kdy stalo.

Tomu se těžko odolává, protože to přesně odpovídá tomu, co si člověk pod analýzou představuje. Jenže každý z těch ukazatelů měří minulost. A většina z nich měří i něco, co vypadá jako signál, ale je to jen běžný stav světa.

Projdeme tři nejoblíbenější.

Přesná čísla

Podíl firem z indexu S&P 500, které překonají konsenzuální odhad zisku na akcii: desetiletý průměr zhruba 75 až 76 %, pětiletý 78 %. V jednotlivých silných čtvrtletích 84 až 86 %. Zdroj: FactSet Earnings Insight.

U.S. Persistence Scorecard, S&P Dow Jones Indices: podíl amerických akciových fondů, které zůstaly v horním kvartilu výkonnosti po pět let v řadě, činil 0,0 %. V horní polovině se po čtyři následující roky udrželo 4,21 % fondů.

SPIVA U.S. Scorecard: v roce 2025 nepřekonalo index S&P 500 celkem 79 % aktivně řízených fondů amerických akcií velkých firem. Za patnáct let do konce roku 2024 nevykázala většinu překonávajících manažerů ani jedna z 22 kategorií.

Innosight, Corporate Longevity Forecast: průměrná doba setrvání firmy v S&P 500 činila 33 let v roce 1964, 24 let v roce 2016, s výhledem zhruba 12 let ke konci dekády. Při současném tempu se za deset let obmění přibližně polovina indexu.

Do Stocks Outperform Treasury Bills? (Hendrik Bessembinder, 2018): nejlepší 4 % kótovaných amerických firem vysvětlují celý čistý zisk trhu od roku 1926; 57,4 % akcií mělo celoživotní výnos nižší než měsíční státní pokladniční poukázky.

Formulář 13F, SEC: podává se do 45 kalendářních dnů po konci čtvrtletí a zachycuje pozice k jeho poslednímu dni. Nevykazuje krátké pozice (a ty se ani neodečítají od dlouhých), hotovost, dluhopisy, zahraniční akcie obchodované jen mimo USA, komodity, měny, soukromé emise ani deriváty vypořádávané v hotovosti. Zdroj: SEC.

Decoding Inside Information (Cohen, Malloy, Pomorski, Journal of Finance, 2012): rutinní obchody insiderů tvoří přes polovinu všech a jejich abnormální výnos je v podstatě nulový. Signál nesou jen zbylé „příležitostné“ obchody.

FinanceBench (2023): nejlepší z testovaných jazykových modelů odpověděl správně na 79 % otázek nad veřejnými výkazy; jiná konfigurace odpověděla chybně nebo odmítla odpovědět v 81 % případů. Modely generují věrohodné, ale fakticky nesprávné odpovědi i tehdy, když mají doložit zdroj.

Vlastní výpočet nutného přínosu nástroje: roční předplatné dělené velikostí portfolia. Při 20 000 Kč ročně to je 20 % na portfoliu 100 000 Kč, 6,7 % na 300 000 Kč, 4,0 % na 500 000 Kč, 2,0 % na 1 milionu a 0,4 % na 5 milionech. Poplatek širokého indexového ETF bývá 0,1 až 0,2 % ročně.

Vlastní výpočet ušlé příležitosti: 20 000 Kč ročně investovaných místo předplatného vynese při 7 % ročně zhruba 296 000 Kč za 10 let a 877 000 Kč za 20 let.

Analýzy ESMA napříč jurisdikcemi EU: 74 až 89 % retailových CFD účtů je ztrátových.

Překonat odhady analytiků zvládne 75 % firem

Začni ukazatelem, který zní nejlíp: firma překonala odhady analytiků osmkrát za posledních osm čtvrtletí.

Podle dat FactSet překoná konsenzuální odhad zisku na akcii v libovolném čtvrtletí zhruba 75 % firem z S&P 500. V dobrých čtvrtletích 84 procent.

Překonat odhad tedy není výkon. Je to normální stav. Firmy komunikují s analytiky celé čtvrtletí a nikdo z účastníků nemá zájem na tom, aby laťka ležela vysoko. Ukazatel „kolikrát překonala“ měří hlavně to, jak dobře se ta laťka nastavovala.

Aplikace ti to ale zobrazí jako zelenou osmičku ze osmi. Vypadá to jako objev. Je to základní sazba.

Nula procent. Tolik fondů udrželo špičku pět let

Druhá vrstva je přesvědčení, že když něco fungovalo, bude to fungovat dál.

S&P Dow Jones Indices tohle měří na fondech. Vezme fondy v horním kvartilu výkonnosti a podívá se, kolik z nich tam zůstane pět let v řadě. Poslední výsledek: 0,0 %. Ani jeden. V horní polovině se čtyři následující roky udržely čtyři procenta fondů.

To jsou profesionální týmy s daty, k nimž se retailový investor nedostane. Pořadí podle minulé výkonnosti u nich nepředpovídá budoucí pořadí prakticky vůbec.

Tady je potřeba přidat nepříjemnou poznámku o načasování. Za sebou máme roky, kdy akciové trhy převážně rostly. V takovém prostředí vypadá skoro každý výběr chytře a každý nástroj funkčně. Aplikace ti tenhle dojem jen potvrdí, protože počítá z těch samých let. Potvrzení ale není důkaz — je to jen ozvěna období, ve kterém měříš.

Příkop se drolí rychleji, než ho stihneš změřit

A teď to podstatné, co žádný z těch ukazatelů neumí.

Všechno, co ti aplikace spočítá, popisuje firmu, jaká byla. Silná značka, vysoká marže, věrní zákazníci, náskok v technologii. To je ten pověstný příkop kolem hradu. Jenže ten příkop se v posledních letech vysušuje rychleji než kdy dřív.

Průměrná doba, po kterou firma vydrží v indexu S&P 500, klesla podle Innosightu z 33 let v roce 1964 na 24 let v roce 2016, s výhledem ke dvanácti letům ke konci téhle dekády. Při současném tempu se za deset let vymění zhruba polovina indexu.

Dvanáct let je krátká doba na aktivum, které si kupuješ na desetiletí.

Připoj k tomu, co dělá právě teď umělá inteligence. Náskok, který dřív stál roky práce, dnes leckdy dokáže dohnat konkurent podstatně rychleji, protože ta samá technologie snižuje náklady na jeho vytvoření. Tohle nedokážu podložit číslem, a tak to i podávám — jako úvahu, ne jako fakt. Ale je v tom ironie, která stojí za zamyšlení: stejný nástroj, který ti počítá sílu příkopu z minulých dat, pomáhá ten příkop zasypávat.

Zbytek ukazatelů je na tom podobně. Data o portfoliích slavných investorů pocházejí z formuláře 13F, který se podává až 45 dní po konci čtvrtletí — těsně před dalším podáním koukáš na stav starý 135 dní, bez shortů a bez hotovosti. A u insiderů je podle práce v Journal of Finance víc než polovina obchodů rutinních, s nulovou předpovědní hodnotou. Aplikace ti je ukáže pod stejnou zelenou šipkou jako ty ostatní.

Kolik musí ten nástroj vydělat, aby se zaplatil

Teď čistá aritmetika, kterou si umí spočítat každý.

Předplatné je náklad, který platíš jistě. Přínos je nejistý. Aby se to vyrovnalo, musí ti nástroj přidat na výnosu aspoň tolik, kolik stojí — v poměru k tvému portfoliu.

Při ročním předplatném 20 000 Kč to znamená: na portfoliu 100 000 Kč musí přidat 20 procentních bodů ročně. Na 300 000 Kč 6,7 bodu. Na půl milionu 4,0 bodu. Na jednom milionu 2,0 body.

Pro srovnání: dlouhodobý reálný výnos akciových trhů se obvykle uvádí kolem šesti až sedmi procent ročně a poplatek širokého indexového ETF bývá jedna až dvě desetiny procenta.

Na portfoliu do půl milionu tedy takový nástroj musí trvale doručovat víc, než kolik dělá celý dlouhodobý výnos trhu, jen aby vyšel na nulu. A ještě jinak: kdybys těch 20 000 Kč ročně místo předplatného investoval při sedmi procentech, máš za dvacet let zhruba 877 000 Kč.

Nekonečné hledání versus jedna věc, kterou zvládneš

Tohle je ta část, kvůli které to celé píšu.

Model „najdi zázračnou firmu“ má jednu vlastnost, které si málokdo všimne: nikdy nekončí. Najdeš firmu, koupíš, a od té chvíle můžeš jen doufat. Doufat, že poroste. Doufat, že jí nikdo nezasype příkop. Doufat, že se nezmění regulace ani politika. A mezitím hledat další, protože ta první možná nevyjde.

Je to práce bez konce a s jediným povoleným směrem. Kdo hledá kámen mudrců, hledá ho napořád.

Opřít se o jedno pravidlo, kterému rozumíš, má proti tomu tři vlastnosti. Zvládneš ho popsat na jednu stránku. Poznáš, kdy přestalo platit. A nejsi odkázaný na to, aby konkrétní firma za deset let pořád existovala.

Tady ale musím být otevřený, protože jinak bych dělal přesně to, co na téhle nabídce kritizuju. Krátkodobé obchodování není bezpečnější cesta a nikdo by ho neměl brát jako náhradu za investování. Podle analýz evropského regulátora ESMA je napříč jurisdikcemi EU ztrátových 74 až 89 % retailových účtů. To je pozadí, ve kterém se pohybuju i já, a kdokoli, kdo ti tohle číslo zamlčí, ti prodává to samé co prodejce té aplikace — jen v jiném obalu.

Rozdíl, na kterém mi záleží, není v tom, co vydělává. Je v tom, jestli víš, proč jsi v pozici, a jestli poznáš, kdy ses spletl. To ti žádná zelená osmička ze osmi neřekne.

Jistý příjem má v téhle transakci jen jedna strana. Prodejce ho má ve chvíli, kdy zaplatíš.

Co ta čísla neříkají

Neříkají, že je ten typ nástroje podvod nebo že jsou jeho tvůrci nepoctiví. Data v něm můžou být přesná a zpracování poctivé. Celá tahle kritika míří na to, co si z něj odnese kupující, ne na to, jak je udělaný.

Neříkají ani, že jsou ty ukazatele bezcenné. Překonané odhady, insider transakce i portfolia velkých investorů mají svoji cenu pro toho, kdo ví, jaká je jejich základní sazba a co v nich není vidět. To je přesně ten rozdíl mezi nástrojem a berličkou.

U poměru ceny a přínosu pracuju s modelovým předplatným 20 000 Kč ročně, protože ceny konkrétních produktů se liší a neověřoval jsem je. Dosaď si svoje číslo, výpočet je triviální a princip zůstává.

Tvrzení o umělé inteligenci, která zrychluje erozi konkurenčních výhod, je moje úvaha, ne doložený údaj. Data o zkracující se době setrvání firem v indexu jsou starší než dnešní vlna AI a popisují širší jev.

Vše uvedené na tomto blogu je určeno pouze pro vzdělávací účely a není to investiční doporučení. Obchodování na finančních trzích je spojeno s rizikem ztráty vloženého kapitálu, případně i jeho podstatné části.

O autorovi

Jmenuji se Martin Kopáček a obchoduji na finančních trzích 21 let. Věnuji se daytradingu a práci s opcemi, píšu newsletter INSIDER: Pohled pod pokličku a vedu obchodní komunitu Čtvereček. Na blogu ukazuju, jak se čtou čísla, která hýbou cenami — a taky kde se z užitečného čísla stává past.

Kam dál

Pokud chcete podobné rozbory pravidelně, přihlaste se k odběru,

Pokud vás zajímá, jak vypadá můj daytrading nebo moje práce s opcemi v praxi — včetně řízení pozic, které se obrátí proti nám — podívejte se na moje živé streamy a na komunitu Čtvereček, přístup k výsledkům máte denně po registraci ZDE (mailem pošlu přístupové údaje).

Časté otázky

Znamená něco, když firma opakovaně překonává odhady analytiků?

Méně, než to vypadá. Podle dat FactSet překoná konsenzuální odhad zisku na akcii v libovolném čtvrtletí zhruba 75 % firem z indexu S&P 500, v silných čtvrtletích až 84 %. Překonání odhadu je tedy běžný stav, ne výjimka. Ukazatel navíc měří i to, jak nízko se laťka před zveřejněním nastavila, protože firmy s analytiky komunikují celé čtvrtletí.

Předpovídá dobrá minulá výkonnost budoucí výsledky?

Podle U.S. Persistence Scorecard od S&P Dow Jones Indices zůstalo v horním kvartilu výkonnosti pět let po sobě 0,0 % amerických akciových fondů a v horní polovině se po čtyři následující roky udrželo 4,21 %. Jde přitom o profesionální týmy. Pořadí podle minulé výkonnosti tedy budoucí pořadí prakticky nepředpovídá.

Proč je dnes držení jednotlivých akcií rizikovější než dřív?

Konkurenční výhody se opotřebovávají rychleji. Podle studií Innosightu klesla průměrná doba setrvání firmy v indexu S&P 500 z 33 let v roce 1964 na 24 let v roce 2016, s výhledem zhruba ke 12 letům ke konci dekády, a při současném tempu se za deset let vymění asi polovina indexu. Ukazatele v aplikaci přitom popisují firmu, jaká byla, ne jaká bude.

Kolik musí analytická aplikace vydělat, aby se vyplatila?

Tolik, kolik stojí, v poměru k velikosti portfolia. Při předplatném 20 000 Kč ročně musí na portfoliu 100 000 Kč přidat 20 procentních bodů výnosu ročně, na 300 000 Kč 6,7 bodu, na půl milionu 4,0 bodu a na jednom milionu 2,0 body. Pro srovnání: dlouhodobý reálný výnos akciových trhů se uvádí kolem 6 až 7 % ročně a poplatek širokého indexového ETF bývá 0,1 až 0,2 %.

Jak stará jsou data o portfoliích slavných investorů?

Pocházejí z formuláře 13F, který se podává až 45 kalendářních dní po konci čtvrtletí a zachycuje stav k jeho poslednímu dni. Další podání přijde za dalších devadesát dní, takže těsně před ním jde o data stará až 135 dní. Formulář navíc neobsahuje krátké pozice, hotovost ani deriváty vypořádávané v hotovosti, takže vykázaná pozice může být jen částí obchodu.

Má smysl sledovat nákupy insiderů?

Jen s rozlišením. Podle práce publikované v Journal of Finance tvoří přes polovinu všech obchodů insiderů rutinní transakce — pravidelné prodeje akcií z odměn, daňové převody, naplánované programy — a jejich předpovědní hodnota je prakticky nulová. Signál nesou jen zbylé „příležitostné“ obchody a jejich odlišení vyžaduje znalost konkrétní firmy.

Co mám dělat místo hledání zázračných firem?

Postavit rozhodování na jednom pravidle, které dokážete sám popsat, zapsat a vyhodnotit, a u kterého poznáte, kdy přestalo platit. Neznamená to obchodovat krátkodobě — to není bezpečnější cesta, podle analýz ESMA je ztrátových 74 až 89 % retailových účtů. Znamená to mít postup, jehož platnost umíte ověřit sám, místo závěru, který za vás udělal nástroj, do kterého nevidíte.