Sklady mědi na šanghajské burze vystačí Číně na méně než den. Cena mědi přitom za týden klesla o 2,7 %

Martin Kopáček — 21 let praxe v obchodování na finančních trzích. Publikováno 10. listopadu 2026. Kategorie: Sektory a komodity.

Klíčové body

• Sklady mědi sledované šanghajskou burzou SHFE klesly za minulý týden o více než 24 % na 33 848 tun, nejméně za téměř tři roky. Podle analytika The Copper Journal to pokrývá spotřebu Číny na méně než jeden den.
• Cena mědi na londýnské burze LME přitom za týden klesla o 2,7 %, nejvíc od března. V pondělí 9. listopadu se odrazila o 0,9 % na 13 890 dolarů za tunu.
• Příplatek za kov dovezený do Číny (přístav Yangshan) dosáhl rekordních 230 dolarů za tunu. Příplatek na šanghajském spotovém trhu se za dva týdny ztrojnásobil na rekordních 2 615 jüanů za tunu.
• Zásoby na americké burze Comex jsou zároveň na 732 943 tunách, což je víc než dvojnásobek oproti loňsku.

O co jde

Minulý týden měď zažila nejhorší týden od března. Hned v pondělí 9. listopadu se ale podle Mining.com čínští kupci po propadu začali o dostupnou měď přetahovat. Sledoval jsem, jak se v Číně objevují rekordní příplatky a prázdné sklady mědi, zatímco v USA leží měď v dvojnásobném množství než před rokem. Obojí je pravda současně a právě v tom rozporu je podle mě celý příběh.

Příplatek (anglicky premium) je částka, kterou kupující platí navíc nad burzovní cenu za to, že kov dostane fyzicky a hned. Když příplatky rostou, znamená to, že kovu je u kupujícího málo, i když burzovní cena klesá.

Podobný rozpor mezi cenou a fyzickou dostupností mědi jsem rozebíral už v září v článku V londýnských skladech zbylo 107 tisíc tun mědi, v amerických jich leží 675 tisíc.

Přesná čísla

• Comex, prosincový kontrakt: 6,3550 dolaru za libru, tedy zhruba 14 010 dolarů za tunu, v pondělí dopoledne v New Yorku plus 1,9 %. Od začátku roku 2026 je to asi o 13 % výš (Mining.com).
• LME, tříměsíční kontrakt: plus 0,9 % na 13 890 dolarů za tunu. Za minulý týden ztratil 2,7 %, nejvíc od března (tamtéž).
• Šanghajský nejobchodovanější kontrakt: plus 0,5 % na 107 430 jüanů za tunu (tamtéž).
• Příplatek Yangshan: rekordních 230 dolarů za tunu v pondělí 9. listopadu (tamtéž).
• Spotový příplatek v Šanghaji: ztrojnásobil se za dva týdny na rekordních 2 615 jüanů, tedy asi 392 dolarů za tunu, podle Shanghai Metals Market.
• Příplatky dovezené mědi podle Fastmarkets: nahoru o více než 40 % na 195 až 210 dolarů za tunu, nejvíc v datech od roku 2017 (Mining.com).
• Rozdíl mezi prosincovým a lednovým kontraktem na šanghajské burze: přes 1 200 jüanů za tunu, nejširší od roku 2005. Situaci, kdy je blízký termín dražší než vzdálenější (anglicky backwardation), trh používá jako signál akutního nedostatku kovu (tamtéž).
• Sklady mědi sledované burzou SHFE: minus více než 24 % na 33 848 tun za týden, nejméně za téměř tři roky (tamtéž).
• Sklady Comex: 732 943 tun, více než dvojnásobek oproti loňsku (tamtéž).
• Těžaři v pondělí: Freeport-McMoRan plus 4,9 % až 5,8 % a Southern Copper plus 5,2 % až 6,0 %, podle toho, jestli se měří v průběhu dne, nebo při uzavření. Zdroje se v přesném číslu liší, proto uvádím rozpětí (Mining.com, The Rio Times).
• Americký trh akcií se ten den zvedl: S&P 500 plus 2,35 %, Nasdaq plus 2,74 %, ropa Brent minus 5,9 % (TradingKey).

Proč sklady mědi v Číně mizí, když cena klesá

Strategička ING Ewa Manthey podle Reuters vysvětluje pondělní odraz tím, že se uklidnila nálada na trzích a do popředí se vrátil těsný fyzický trh v Číně. Zároveň varovala, že odraz nemusí znamenat konec korekce. Strategička Morgan Stanley Amy Gower podle Bloombergu míní, že těsnost vychází z pomalejšího růstu produkce rafinované mědi, protože hutě nemají dost suroviny. Poptávka podle ní zůstává spíš vlažná (Mining.com).

Beru to tak, že dnes na trhu s mědí platí dvě pravdy najednou. Burzovní cena sleduje nálady: minulý týden šla měď dolů zároveň s technologickými akciemi. Fyzický kov sleduje hutě, přístavy a sklady. Na papíře tak můžete vidět pokles, zatímco kupující v Šanghaji platí rekordní příplatky.

Podle článku k tomu přidává svůj díl i americká politika. Vítězství demokratů v listopadových volbách snížilo šance na plánovaná cla na rafinovanou měď. Jenže to jen vysvětluje, proč se zásoby v USA tolik nahromadily, ne proč jsou prázdné ty čínské.

Co si z toho beru já

Za 21 let jsem se naučil, že graf ceny ukazuje jen jednu vrstvu trhu. Když se cena a fyzické ukazatele rozejdou, neznamená to automaticky, že se brzy obrátí cena. Může to znamenat jen to, že kov je na špatném místě. Tady jsou sklady mědi v Číně prázdné, v USA přeplněné a mezi tím cla, přístavy a lodě.

Nevím, jak se to vyřeší, a nikdo to s jistotou neví. Citi podle článku zmiňuje na jedné straně nízké viditelné zásoby, na druhé růst nabídky z Indonésie a slabou poptávku v příštím roce. ING upozorňuje, že korekce nemusí být u konce. Pro mě je hlavní poučení to, že u komodit nestačí sledovat jednu cenu. Dívám se i na zásoby, příplatky a tvar křivky termínů.

Důležité upozornění

Vše uvedené na tomto blogu je určeno pouze pro vzdělávací účely a není to investiční doporučení. Obchodování a investování na finančních trzích nese riziko ztráty části nebo celého kapitálu. Minulé výsledky ani pohyby cen nezaručují budoucí vývoj.

O autorovi

Jsem Martin Kopáček a na finančních trzích obchoduji 21 let. Píšu o tom, co se děje na trzích, tak, abyste si mohli čísla ověřit sami, a vždy s odkazem na zdroj.

Kam dál

Pokud chcete podobné rozbory pravidelně, přihlaste se k odběru,

Pokud vás zajímá, jak vypadá můj daytrading nebo moje práce s opcemi v praxi — včetně řízení pozic, které se obrátí proti nám — podívejte se na moje živé streamy a na komunitu Čtvereček, přístup k výsledkům máte denně po registraci ZDE (mailem pošlu přístupové údaje).

Časté otázky (FAQ)

Proč rostou příplatky za měď, když cena mědi klesá?

Burzovní cena odráží nálady a očekávání, příplatek odráží, jak těžké je získat fyzický kov hned. Minulý týden cena mědi na LME klesla o 2,7 %, přesto spotový příplatek v Šanghaji dosáhl rekordních 2 615 jüanů za tunu.

Jak vysoké jsou sklady mědi sledované burzou v Šanghaji?

Podle Mining.com to bylo 33 848 tun, o více než 24 % méně než před týdnem a nejméně za téměř tři roky. Analytik The Copper Journal John Gross uvádí, že to pokrývá čínskou spotřebu na méně než jeden den.

Jak je možné, že v USA je mědi dvakrát tolik a v Číně nedostatek?

Kov se do USA hromadil kvůli očekávaným clům a leží na skladech Comex (732 943 tun). Do Číny ho z těchto skladů nikdo snadno nepřesune, takže regionální nedostatek a nadbytek mohou existovat vedle sebe.

Co znamená, že je blízký kontrakt dražší než vzdálenější?

Anglicky se tomu říká backwardation. Znamená to, že kupující platí víc za kov hned než za kov později, což obvykle signalizuje akutní nedostatek. Rozdíl mezi prosincovým a lednovým kontraktem v Šanghaji přesáhl 1 200 jüanů, nejvíc od roku 2005.

Je to signál, že cena mědi poroste?

Ne. Jde o popis stavu trhu, ne předpověď. ING upozorňuje, že pondělní odraz nemusí znamenat konec korekce, a Morgan Stanley označuje ukazatele poptávky za spíše vlažné.