Strategy vykázala zisk 19,1 miliardy z tržeb 125 milionů. Bitcoinu na akcii přitom ubylo o 3,7 %

Martin Kopáček — 21 let praxe v obchodování na finančních trzích. Publikováno 1. 11. 2026. Kategorie: Kryptoměny a alternativní aktiva.

Klíčové body

• Firma Strategy vykázala za třetí čtvrtletí 2026 čistý zisk připadající akcionářům 19,12 miliardy dolarů při tržbách 125,4 milionu dolarů, které meziročně klesly o 3 %.
• Provozní zisk 20,91 miliardy dolarů tvoří celý zisk z přecenění bitcoinu na reálnou hodnotu. Bitcoin se ve čtvrtletí podle vedení firmy zvedl z asi 58 700 na asi 83 600 dolarů.
• Ukazatel BTC Yield, tedy přírůstek bitcoinu na akcii, je od začátku roku 2026 záporný: −3,7 %.
• Firma drží 848 517 bitcoinů za průměrnou nákupní cenu asi 75 446 dolarů; při ceně 81 200 dolarů (23. 10.) vychází hodnota 68,9 miliardy proti nákladům 64,02 miliardy.
• Na dividendy z prioritních akcií a úroky z dluhu má firma podle vedení dolarovou rezervu na 3,4 roku; dividendy z prioritních akcií činily ve čtvrtletí 419,6 milionu dolarů.

O co jde

Strategy je největší firma na světě, která drží bitcoin jako hlavní aktivum rozvahy. Svoje výsledky za třetí čtvrtletí zveřejnila 29. října 2026 a titulky ten den psaly o „rekordním zisku“. Číslo je pravdivé. Jen říká něco jiného, než by si člověk při slově „zisk“ představil.

Sledoval jsem to z jednoho důvodu: takhle vypadá účetní zisk firmy, jejíž hlavní činností je držet jedno aktivum. Z 20,91 miliardy dolarů provozního zisku je 20,91 miliardy přecenění bitcoinu. Softwarový byznys, ze kterého firma vznikla, vyprodukoval tržby 125,4 milionu dolarů. Provozní zisk je tedy asi 167krát větší než tržby, a drtivá většina z něj nevznikla prodejem čehokoli.

Ve stejném čtvrtletí přitom firma nerostla tak, jak by se z toho čísla zdálo. Čistě přidala 1 666 bitcoinů a bitcoin na jednu akcii je od začátku roku o 3,7 % níž. Tahle kombinace — rekordní zisk a pokles bitcoinu na akcii — je podle mě to nejzajímavější, co z výsledků vyčíst.

Zdroje: tisková zpráva firmy z 29. 10. 2026, přepis konferenčního hovoru.

Přesná čísla

• Tržby za 3. čtvrtletí 2026: 125,4 milionu dolarů, meziročně −3 % (z 128,7 milionu). Konsenzus uváděný serverem Zacks byl 130,4 milionu, tržby ho tedy nenaplnily. Zdroj: Zacks / Yahoo Finance, 30. 10. 2026
• Provozní zisk: 20,91 miliardy dolarů (3,89 miliardy ve 3. čtvrtletí 2025), plně tažený ziskem z přecenění digitálních aktiv ve stejné výši. Zdroj: tisková zpráva
• Čistý zisk 19,53 miliardy dolarů; po odečtení dividend z prioritních akcií 419,6 milionu připadlo na akcionáře 19,12 miliardy dolarů. Zředěný zisk na akcii 44,75 dolaru (před rokem 8,42). Konsenzus Zacks: 21,50 dolaru.
• Držba: 848 517 bitcoinů k 25. 10. 2026, původní nákladová základna 64,02 miliardy dolarů, průměr asi 75 446 dolarů za bitcoin. Hodnota 68,90 miliardy dolarů při ceně 81 200 dolarů ze 23. 10. Zdroj: přepis hovoru
• BTC Yield od začátku roku 2026: −3,7 %. Firma získala v 1. až 3. čtvrtletí dohromady 21,23 miliardy dolarů emisemi akcií, z toho 5,41 miliardy ve 3. čtvrtletí.
• Dolarová aktiva: 5,07 miliardy dolarů k 25. 10. 2026 (rezerva 4,83 miliardy plus hotovost 242,4 milionu). Podle vedení pokrývají dividendy a úroky na 3,4 roku.
• Prioritní akcie, výnos od 26. 6. do 23. 10. 2026 podle grafu zveřejněného šéfem firmy (dividendy se počítají k ex-dividendovému dni, bez reinvestice): STRC 38,6 %, STRD 35 %, STRK 32,6 %, STRF 22,9 %; běžná akcie MSTR 77,4 %. Zdroj: Bitcoinist, 26. 10. 2026
• Změna ve vedení: finanční ředitel Andrew Kang odchází k 5. 11. 2026, funkci přebírá generální ředitel Phong Le.
• Poznámka k rozdílům mezi zdroji: pokles tržeb je v tiskové zprávě −3 %, Zacks uvádí −2,5 %. Objem zbývajícího odkupu prioritních akcií se liší mezi přepisem hovoru (956,7 milionu dolarů) a Bitcoinistem (asi 1,16 miliardy); v textu jsem proto žádné z čísel nepoužil jako hlavní.

Co si z toho beru já

Nejdřív férově: účetní pravidlo, které firmě zapsalo 20,9 miliardy do zisku, je legitimní. Když bitcoin vyroste a firma ho drží, má hodnotu aktiva vykázat. A rozvaha dopadla dobře — hodnota držby je nad náklady, dolarová rezerva kryje několik let závazků a dluh je podle firmy zvládnutelný. Kdo tuhle firmu bere jako nástroj na držbu bitcoinu, dostal ve čtvrtletí přesně to, co čekal.

Jenže já se při čtení takových výsledků ptám na jednu věc: co by tam stálo, kdyby se bitcoin pohnul opačně? Stejné pravidlo, které teď dalo „rekord“, dá ve čtvrtletí poklesu rekordní ztrátu. Zisk 19 miliard proto říká víc o ceně bitcoinu za tři měsíce než o tom, jak firma pracuje. Proto beru jako důležitější číslo −3,7 %: bitcoin na akcii je letos níž, přestože firma 21 miliard dolarů nově získala od investorů. Peníze přibyly, podíl na bitcoinu na jednu akcii ne.

Druhá věc je struktura. Firma platí dividendy z prioritních akcií, které v tomhle čtvrtletí činily 419,6 milionu dolarů. Rezerva je na to dnes velká, a vedení ji uvádí jako argument. Ale zdroj těch plateb je nakonec buď nově vydaný kapitál, nebo prodej bitcoinu — což vedení samo připouští. To není chyba, je to mechanika, kterou je dobré znát, než se člověk začne dívat jen na procenta výnosu u prioritních akcií.

A třetí: výnosy 22,9 až 38,6 % u prioritních akcií a 77,4 % u běžné akcie jsou za necelé čtyři měsíce (26. 6. až 23. 10.). Je to jedno období, které začalo po poklesu a skončilo po růstu. Tak bych je četl — jako snímek jednoho okna, ne jako vlastnost produktu.

Důležité upozornění

Vše uvedené na tomto blogu je určeno pouze pro vzdělávací účely a není to investiční doporučení. Obchodování a investování s sebou nese riziko ztráty kapitálu, u kryptoměn a firem na nich závislých zvlášť: ceny mohou v krátké době klesnout o desítky procent. Tento článek rozebírá zveřejněné výsledky jedné firmy, nedoporučuje nákup ani prodej žádného titulu.

O autorovi

Jmenuji se Martin Kopáček a na finančních trzích obchoduji 21 let. Píšu o tom, co čísla v titulcích říkají, a hlavně o tom, co v nich chybí. Newsletter INSIDER: Pohled pod pokličku a tento blog slouží ke vzdělávání, ne k doporučování obchodů.

Kam dál

Pokud chcete podobné rozbory pravidelně, přihlaste se k odběru,

Pokud vás zajímá, jak vypadá můj daytrading nebo moje práce s opcemi v praxi — včetně řízení pozic, které se obrátí proti nám — podívejte se na moje živé streamy a na komunitu Čtvereček, přístup k výsledkům máte denně po registraci ZDE (mailem pošlu přístupové údaje).

Časté otázky

Kolik vydělala Strategy ve třetím čtvrtletí 2026?

Čistý zisk připadající běžným akcionářům byl 19,12 miliardy dolarů, provozní zisk 20,91 miliardy. Podle mě je důležité, že téměř celá tahle částka je nerealizované přecenění bitcoinu, ne zisk z prodeje. Tržby firmy byly jen 125,4 milionu dolarů.

Proč má Strategy rekordní zisk, když tržby klesají?

Firma vykazuje držené bitcoiny v reálné hodnotě a rozdíl proti minulému čtvrtletí jde do výsledovky. Bitcoin vyrostl podle vedení z asi 58 700 na asi 83 600 dolarů, a tak vznikl zisk 20,91 miliardy. Softwarové tržby klesly o 3 %.

Co znamená BTC Yield −3,7 %?

Je to ukazatel, který firma sama uvádí: změna počtu bitcoinů připadajících na jednu akcii. Záporná hodnota znamená, že bitcoinu na akcii je od začátku roku 2026 méně, i když firma držbu v absolutním počtu zvětšila. Důvodem je rozmělnění novými akciemi.

Z čeho Strategy platí dividendy z prioritních akcií?

Ve 3. čtvrtletí šlo na dividendy 419,6 milionu dolarů. Firma má podle vedení dolarovou rezervu, která je při současných závazcích kryje 3,4 roku; na doplnění rezervy může podle vedení prodávat bitcoin nebo vydávat nové akcie. Na tomhle se podle mě vyplatí dívat víc než na výnos.

Znamená rekordní zisk, že je akcie Strategy dobrá investice?

Tohle z výsledků vyčíst nejde a nic takového netvrdím. Zisk je závislý na ceně bitcoinu a při jeho poklesu by byl vykázán opačně. Rozhodnutí o jakékoli investici musí vycházet z vlastní analýzy a rizikové tolerance.