V londýnských skladech zbylo 107 tisíc tun mědi. V amerických jich leží 675 tisíc — a cenu určuje Londýn

Martin Kopáček — 21 let praxe v obchodování na finančních trzích. Publikováno 1. září 2026. Kategorie: Sektory a komodity.

Klíčové body

• Volně dostupná měď v londýnských skladech LME klesla ke čtvrtku 27. srpna 2026 na 107 050 tun, z 166 775 tun o týden dříve.
• Zásoby mědi v amerických skladech burzy COMEX ve stejném období vystoupaly na rekord — podle zdroje 635 000 až 675 185 tun.
• Tříměsíční kontrakt na mědi na LME uzavíral 28. srpna 2026 kolem 14 314,50 dolaru za tunu a mířil k osmému růstovému týdnu v řadě.
• Chile, největší producent mědi na světě, vytěžilo v červenci 2026 403 424 tun — o 9,4 % méně než před rokem. Důvodem byly bouře na severu země a plánované odstávky.
• Rozdíl mezi cenou mědi k okamžitému dodání a cenou za tři měsíce dosáhl v půlce srpna 543,50 dolaru za tunu, nejvíc od roku 2021.

O co jde

Ve statistice, kterou chilský úřad INE zveřejnil v pondělí 31. srpna, je jedno číslo, které se dobře čte a špatně vysvětluje: největší producent mědi na světě vytěžil v červenci o 41 898 tun míň než loni. Devět a půl procenta pryč. Bouře na severu, odstávky, běžná provozní smůla.

Kdyby trh fungoval jednoduše, cena by na to zareagovala. Jenže měď byla na rekordu už tři týdny předtím a chilská čísla s tím měla společného míň, než by se zdálo.

Co skutečně hýbe cenou mědi na konci srpna 2026, není objem, který se vytěží. Je to místo, kde ta měď leží. A ona neleží tam, kde se s ní obchoduje.

Sledoval jsem tenhle příběh celý srpen a je to jedna z nejčistších ukázek toho, jak se cena může utrhnout od fundamentu, aniž by se cokoli změnilo na poptávce nebo na těžbě. Měď ve světě nechybí. Je jí spousta. Jen je na špatném kontinentu.

Přesná čísla

• Chile, červenec 2026: 403 424 tun mědi proti 445 322 tunám ve stejném měsíci loni, tedy −9,4 %. Zdroj: statistický úřad INE, zveřejněno 31. srpna 2026.
• Státní Codelco v červenci vytěžilo zhruba o 10,7 % míň než loni, zatímco důl Escondida pod kontrolou BHP zvýšil produkci o 29 % na 106 500 tun. Zdroj: Reuters.
• Chilská roční produkce dosáhla loni 5,415 milionu tun proti vrcholu 5,831 milionu tun z roku 2018. Zdroj: MINING.COM, 14. srpna 2026.
• Zásoby LME klesaly 42 obchodních dnů v řadě — nejdelší série od roku 2014 — na 204 975 tun k 14. srpnu 2026, z 249 850 tun na konci července a 389 425 tun na konci května.
• Volná měď v londýnských skladech (tedy ta, která není zaregistrovaná k odvozu) byla 27. srpna na 107 050 tunách, o týden dřív na 166 775 tunách. Zdroj: Reuters, 28. srpna 2026.
• Backwardace: rozdíl mezi hotovostní cenou a tříměsíčním kontraktem vyskočil 14. srpna na 434 dolarů za tunu, nejvíc od října 2021. V průběhu obchodování dosáhl až 543,50 dolaru. Srpnový kontrakt se obchodoval až o 370 dolarů výš než zářijový.
• Rekordy na COMEXu: zářijový kontrakt v New Yorku dosáhl 12. srpna 6,7140 dolaru za libru (14 802 dolaru za tunu) a později 6,7270 dolaru za libru. Zdroje: MINING.COM a NAI 500.
• Zásoby v amerických skladech COMEX rostly 46 dnů v řadě na rekordních 675 185 tun. Jiný zdroj ze stejného období uvádí přes 700 000 krátkých tun, tedy zhruba 635 000 tun metrických. Rozdíl je v datu měření a v definici, řád je stejný.
• Dovoz rafinované mědi do USA dosáhl v prvním pololetí 2026 885 000 tun, o 3 % víc než loni. Rekord roku 2025 byl 1,64 milionu tun.
• Tříměsíční LME kontrakt byl 28. srpna na 14 314,50 dolaru za tunu, +0,7 % za týden a osmý růstový týden v řadě.
• Roční výkon: měď byla k 12. srpnu 2026 zhruba 18 % v plusu od začátku roku a o 47 % výš než před dvanácti měsíci.

Co si z toho beru já

Tohle není příběh o nedostatku mědi. Je to příběh o clu, které ještě neplatí.

Americká administrativa na konci července potvrdila, že rafinovaná měď zůstává ze cel podle Section 232 zatím vyjmutá, ale na papíře jsou naplánované sazby 15 % od roku 2027 a 30 % od roku 2028. Obchodníci si udělali jednoduchý výpočet: dostat kov do Spojených států dřív, než clo začne platit, znamená koupit si dnes budoucí cenovou výhodu. A tak ho tam vozí.

Výsledek je absurdní a ekonomicky naprosto logický zároveň. Ve skladech v New Orleans, které drží zhruba dvě třetiny amerických zásob, se měď stohuje až k hranici kapacity. Část kovu leží na nábřeží a hrozí jí, že přijde o burzovní registraci. Ve stejnou chvíli v Londýně, kde se určuje globální referenční cena, zbývá zlomek toho množství — a kupci se o něj perou.

Odtud pochází ta backwardace. Když se za měď dnes platí o 543 dolarů na tuně víc než za měď za tři měsíce, trh neříká „mědi je málo“. Říká „mědi je málo tady a teď“. To je úplně jiná informace a plete si je hodně lidí.

Přidejte k tomu dvě věci, které se staly ve stejném týdnu. Demokratická republika Kongo zakázala vývoz koncentrátu, což zasahuje méně než pětinu její produkce mědi — a trh na to zareagoval, jako by šlo o polovinu světa. A indonéská huť PT Smelting v Gresiku, která zpracovává rudu z Grasbergu a vyrábí kolem 342 000 tun katod ročně, stojí od 8. srpna kvůli poškozené peci.

Ani jedna z těch událostí sama o sobě nemá váhu na to, aby posunula globální cenu o desítky procent. Dohromady s prázdnými londýnskými sklady ji posunula. To je přesně ten stav trhu, kdy se malá zpráva chová jako velká — a to je zároveň nejlepší varování, jaké obchodník může dostat.

Osobně si u takových situací hlídám dvě věci. První: kdy se ta nerovnováha začne narovnávat. Odpověď přišla ještě v půlce srpna, kdy Trafigura a další obchodníci dodali do londýnských skladů přes 20 000 tun najednou a celý squeeze se během dvou dnů rozpadl. Burza LME k tomu 14. srpna zavedla mimořádná opatření proti dalším cenovým skokům. Trh se pak ale znovu utáhl, protože přišla další vlna žádostí o odvoz kovu ze skladů. Takové kmitání není náhoda, je to normální chování extrémně tenkého trhu.

Druhá věc: co udělá cena, až clo buď začne platit, nebo se definitivně zruší. Analytici z BMI zvedli odhad průměrné ceny za rok 2026 na zhruba 13 500 dolarů za tunu z původních 12 700, ale zároveň upozornili, že další odklad cel by cenu spíš stlačil — protože rekordní americké zásoby by najednou neměly důvod tam ležet. To je riziko, které v ceně 14 300 dolarů podle mě není vidět.

A pak je tu Chile. Nová vláda chce zrychlit povolování dolů, které dnes vyžaduje průměrně 147 schválení na projekt a trvá i přes deset let, srazit firemní daň z 27 na 23 procent a dostat zemi zpátky na šest milionů tun ročně. Codelco přitom oznámilo, že jeho projekt Andes Norte v dole El Teniente najede na produkci až v roce 2029.

To je ta část, která se v denních cenových zprávách ztrácí: strukturální problém nabídky je reálný, ale řeší se v horizontu let. Cenový skok, který teď vidíme, se odehrál kvůli logistice a clu v horizontu týdnů. Míchat tyhle dvě roviny dohromady je nejrychlejší cesta k tomu koupit vrchol a myslet si přitom, že investujete do megatrendu.

Důležité upozornění

Vše uvedené na tomto blogu je určeno pouze pro vzdělávací účely a není to investiční doporučení. Obchodování na finančních trzích je spojené s rizikem ztráty vloženého kapitálu a nemusí být vhodné pro každého.

Čísla v tomhle článku jsou platná k datu publikace a u komodit se mění během hodin. Zdroje se navíc v některých údajích liší — kde k tomu došlo, uvádím rozpětí a přiznávám to přímo v textu, místo abych si vybral jedno číslo, které se mi hodí.

O autorovi

Jmenuji se Martin Kopáček a obchoduji na finančních trzích 21 let. Věnuji se daytradingu na indexových futures a práci s opcemi, píšu newsletter INSIDER: Pohled pod pokličku a vedu obchodní komunitu Čtvereček. Nejsem analytik komoditních trhů a měď neobchoduji jako svoji hlavní specializaci — tenhle článek je rozbor tržní mechaniky, kterou považuji za užitečnou bez ohledu na to, co kdo obchoduje.

Kam dál

Pokud chcete podobné rozbory pravidelně, přihlaste se k odběru,

Pokud vás zajímá, jak vypadá můj daytrading nebo moje práce s opcemi v praxi — včetně řízení pozic, které se obrátí proti nám — podívejte se na moje živé streamy a na komunitu Čtvereček, přístup k výsledkům máte denně po registraci ZDE (mailem pošlu přístupové údaje).

Časté otázky

Proč je měď v srpnu 2026 tak drahá, když se jí těží dost?

Protože se cena netvoří podle celkového množství kovu na světě, ale podle toho, kolik ho je fyzicky dostupné v londýnských skladech LME, odkud se plní referenční kontrakt. Obchodníci vozí měď do Spojených států kvůli hrozbě budoucích cel, takže v Londýně zbývá málo a v Americe se hromadí rekordní zásoby.

Co znamená backwardace u mědi?

Že se za kov k okamžitému dodání platí víc než za kov s dodáním později. Za normálních okolností je to naopak, protože skladování něco stojí. Backwardace 543,50 dolaru na tuně, jakou měď zaznamenala v polovině srpna 2026, znamená akutní nedostatek kovu k okamžitému odběru — ne nutně nedostatek kovu jako takového.

Kolik mědi je v amerických skladech COMEX?

Podle zdrojů ze srpna 2026 zhruba 635 000 až 675 185 tun, což je rekord. Zásoby rostly 46 dnů v řadě. Asi dvě třetiny drží sklady v New Orleans, které se blíží kapacitě.

Proč Chile vytěžilo v červenci 2026 méně mědi?

Podle chilského statistického úřadu INE kvůli nepříznivému počasí na severu země, které narušilo běžný provoz dolů, a kvůli údržbovým odstávkám na velkých těžebních místech. Produkce klesla na 403 424 tun, tedy o 9,4 % meziročně.

Znamená rekordní cena mědi, že mám do mědi investovat?

Tenhle článek na to neodpovídá a odpovědět ani nemůže. Popisuje mechaniku, která cenu právě teď zvedla — a ta je z velké části logistická a celní, ne poptávková. Rozhodnutí o vlastních penězích si musí udělat každý sám, ideálně s vědomím, že část dnešní ceny stojí na dočasné nerovnováze, která se může narovnat.

Kdy začne platit americké clo na rafinovanou měď?

K 31. červenci 2026 byla rafinovaná měď z cel podle Section 232 vyjmuta. V plánu jsou sazby 15 % od roku 2027 a 30 % od roku 2028. Právě očekávání těchto sazeb žene kov do amerických skladů už dnes.