Amazon překonal 3 biliony dolarů. Ale 53,4 miliardy z rekordního zisku byl papír, ne peníze

Martin Kopáček — 21 let praxe v obchodování na finančních trzích. Publikováno 4. srpna 2026. Kategorie: Analýza trhu.

Klíčové body

• Amazon (AMZN) 3. srpna 2026 poprvé v historii překonal tržní kapitalizaci 3 biliony dolarů. Akcie zavřela na 286,16 USD (+5,37 %) s intradenním rekordem 287,20 USD.
• Za 2. čtvrtletí 2026 vykázal Amazon čistý zisk 62,6 miliardy dolarů a zředěný zisk na akcii 5,75 USD, zatímco konsenzus analytiků čekal zhruba 1,82 USD.
• Z tohoto zisku pochází 53,4 miliardy dolarů z neprovozního přecenění podílu v Anthropicu — jde o nerealizovaný účetní zisk, ne o provozní výkon ani o hotovost.
• Očištěný zisk na akcii byl podle Zacks 1,88 USD proti očekávaným 1,83 USD, tedy podstatně skromnější překvapení než u vykázaného čísla.
• Skutečným provozním překvapením kvartálu byl cloud: tržby AWS vzrostly o 37 % na 42,2 miliardy dolarů, což je nejrychlejší tempo za 18 čtvrtletí.
• Amazon zároveň zvýšil odhad kapitálových výdajů na rok 2026 z přibližně 200 na přibližně 220 miliard dolarů.

O co jde

Amazon zveřejnil výsledky za 2. čtvrtletí 2026 po uzavření trhu 30. července. Následující obchodní den akcie vyskočila o 15,3 % a v pondělí 3. srpna přidala dalších zhruba 5 % — a firma se tím zařadila k Applu, Microsoftu, Alphabetu a Nvidii mezi společnosti, které kdy překonaly hranici 3 bilionů dolarů tržní hodnoty. Podle CNBC šlo o první překonání této hranice v historii firmy; hranici 2 bilionů dolarů Amazon poprvé pokořil v červnu 2024.

Když jsem si ale výsledek rozebral, zaujalo mě něco jiného než ten titulek. Vykázaný zisk na akcii 5,75 USD proti konsenzu kolem 1,82 USD vypadá jako trojnásobné překonání očekávání. Takové číslo se čte samo a médii proletí během minut. Jenže drtivá většina toho rozdílu nepochází z toho, že by Amazon prodal víc zboží nebo lépe zpeněžil cloud. Pochází z přecenění podílu v Anthropicu — z toho, že se zvedla hodnota majetkové účasti, kterou Amazon drží v rozvaze.

To pro mě není důvod výsledek shazovat. Je to důvod číst ho pořádně. Protože pod tou účetní vrstvou se odehrálo něco, co je podle mě mnohem důležitější a zároveň mnohem hůř viditelné: AWS po několika kvartálech zpomalování znovu zrychlil, a zrychlil výrazně.

Přesná čísla

• Celkové tržby za 2. čtvrtletí 2026: 200,6 miliardy USD, meziročně +20 % z 167,7 miliardy USD. Zdroj: tisková zpráva Amazonu, ověřeno 4. 8. 2026.
• Tržby AWS: 42,2 miliardy USD, meziročně +37 %, nejrychlejší tempo za 18 čtvrtletí. Analytici čekali zhruba 31 %. Zdroj: CNBC.
• Anualizovaný běh tržeb AWS: 169 miliard USD.
• Provozní zisk AWS: 16,6 miliardy USD při marži 39 %.
• Celkový provozní zisk: 27,5 miliardy USD, meziročně +43 % z 19,2 miliardy USD.
• Čistý zisk: 62,6 miliardy USD proti 18,2 miliardy USD před rokem. Zdroj: Variety.
• Neprovozní ostatní výnosy před zdaněním: 53,4 miliardy USD, primárně z investic do Anthropicu.
• Zředěný zisk na akcii: 5,75 USD proti konsenzu zhruba 1,82 USD.
• Očištěný zisk na akcii podle metodiky Zacks: 1,88 USD proti očekávaným 1,83 USD. Zdroj: Zacks.
• Kapitálové výdaje: hotovostní capex za čtvrtletí 53,1 miliardy USD; celoroční odhad na rok 2026 zvýšen z přibližně 200 na přibližně 220 miliard USD, mimo jiné kvůli vyšším cenám pamětí. Zdroj: CNBC.
• Akcie AMZN 3. 8. 2026: zavírací cena 286,16 USD (+5,37 %), intradenní maximum 287,20 USD, tržní kapitalizace poprvé nad 3 biliony USD. Zdroj: Schaeffer’s Investment Research.

Co za tím podle mě opravdu stojí

Rád si u velkých výsledků oddělím tři věci, které se v titulcích pravidelně slévají do jedné: co firma vydělala provozem, co jí přibylo přeceněním majetku a co za to trh zaplatil.

Provoz. Tady je ten příběh silný a nepotřebuje pomoc. Tržby +20 %, provozní zisk +43 %, AWS s 39% marží. Provozní zisk roste rychleji než tržby, což znamená, že Amazon skutečně zvyšuje ziskovost, nejen objem. Kdyby výsledek obsahoval jen tohle, pořád by to byl dobrý kvartál.

Přecenění. Těch 53,4 miliardy dolarů z Anthropicu je nerealizovaný zisk z držené účasti. Neteče z něj hotovost, nedá se z něj vyplatit dividenda a v dalších kvartálech se může stejnou cestou vrátit zpátky, pokud se ocenění AI firem pohne opačným směrem. Osobně to beru jako položku, kterou si při srovnávání kvartálů mám odečíst — jinak si zkreslím základnu, se kterou budu poměřovat příští čísla. Nejlépe to ilustruje ten rozdíl mezi vykázaným ziskem 5,75 USD na akcii a očištěným 1,88 USD.

Cena. A tady je podle mě nejzajímavější detail celého případu. Kdyby trh honil ten titulkový zisk, byla by reakce jednorázová a rychle by vyšuměla. Jenže akcie rostla i v pondělí, tři obchodní dny po zveřejnění. To mi říká, že to, co se přeceňovalo, nebyl kvartální zisk, ale očekávaná trajektorie AWS. Zrychlení z tempa kolem 31 %, které analytici čekali, na 37 % je u divize s během tržeb 169 miliard dolarů velká věc — u téhle velikosti je každý procentní bod akcelerace řádově miliarda dolarů ročně.

Zároveň nechci přehlédnout druhou stranu. Zvýšení capexu o 20 miliard dolarů na 220 miliard není detail v poznámce pod čarou. Je to závazek, který bude v příštích letech tlačit na odpisy a na volný hotovostní tok, a firma sama uvádí jako jeden z důvodů vyšší ceny pamětí — tedy nákladovou položku, kterou Amazon neovládá. Trh dnes tenhle výdaj čte jako investici do růstu. Bude ho tak číst i ve čtvrtletí, ve kterém AWS nezrychlí?

Nemám na to odpověď a nepředstírám, že ji mám. Ale právě proto si u takhle oslavovaných výsledků vždycky vypíšu, které konkrétní číslo bych musel příště vidět, abych svůj původní odhad změnil. U Amazonu je to tempo růstu AWS a vývoj provozní marže cloudu — ne zisk na akcii.

Důležité upozornění

Vše uvedené na tomto blogu je určeno pouze pro vzdělávací účely a není to investiční doporučení. Nekomentuji zde, jestli je akcie Amazonu levná nebo drahá, a nedávám žádný pokyn k nákupu ani prodeji.

Obchodování a investování na finančních trzích je spojeno s rizikem ztráty vloženého kapitálu, včetně možnosti ztráty celé investované částky. Historická data ani jednotlivé kvartální výsledky nejsou předpovědí budoucího vývoje ceny.

Čísla v tomto článku jsou ověřena z veřejně dostupných zdrojů k datu publikace. U položek, které vycházejí z odhadů analytiků nebo z očištěných metodik jednotlivých agentur, se konkrétní hodnota může mezi zdroji lišit podle použité metodiky.

O autorovi

Jmenuji se Martin Kopáček a finančním trhům se věnuji 21 let. Publikuji newsletter INSIDER: Pohled pod pokličku, kde rozebírám dění na trzích bez marketingového nádechu, a vedu obchodní komunitu, ve které se s členy potkávám nad reálnými situacemi na trhu.

Na tomhle blogu dělám hlavně jednu věc: beru zprávy, které proletí médii jako hotová pravda, a ukazuji, co v nich chybí. Nedělám predikce kurzů a nezajímá mě, kdo měl pravdu. Zajímá mě, jaká čísla musí člověk vidět, aby se rozhodoval na základě faktů, a ne titulku.

Chcete tohle číst dřív a podrobněji?

Rozbory tohoto typu dělám pravidelně v newsletteru INSIDER: Pohled pod pokličku a živě na streamech, kde procházím aktuální dění na trzích a odpovídám na dotazy.

Odebírat newsletter a sledovat další obsah můžete na martinkopacek.cz.

Časté otázky

Proč Amazon vykázal zisk na akcii 5,75 dolaru, když analytici čekali 1,82?

Rozdíl tvoří převážně neprovozní položka: 53,4 miliardy dolarů před zdaněním z přecenění podílu Amazonu v Anthropicu. Jde o nerealizovaný účetní zisk z držené majetkové účasti, ne o tržby ani provozní zisk. Po očištění o tuto položku byl zisk na akcii podle metodiky Zacks 1,88 dolaru proti očekávaným 1,83 dolaru.

Kdy Amazon poprvé překonal tržní kapitalizaci 3 biliony dolarů?

3. srpna 2026. Akcie ten den zavřela na 286,16 dolaru se ziskem 5,37 % a s intradenním rekordem 287,20 dolaru. Amazon se tím připojil k Applu, Microsoftu, Alphabetu a Nvidii. Hranici 2 bilionů dolarů firma poprvé překonala v červnu 2024.

O kolik vzrostly tržby AWS ve 2. čtvrtletí 2026?

Tržby AWS vzrostly meziročně o 37 % na 42,2 miliardy dolarů. Jde o nejrychlejší tempo růstu divize za 18 čtvrtletí; analytici čekali růst kolem 31 %. Provozní zisk AWS činil 16,6 miliardy dolarů při marži 39 %.

Kolik chce Amazon v roce 2026 investovat do AI a datacenter?

Amazon zvýšil odhad hotovostních kapitálových výdajů na rok 2026 z přibližně 200 na přibližně 220 miliard dolarů. Jako důvody uvádí vyšší ceny pamětí a pokračující investice do AI a cloudové infrastruktury. Za samotné 2. čtvrtletí činil hotovostní capex 53,1 miliardy dolarů.

Je zisk z přecenění podílu v Anthropicu skutečný zisk?

Je to skutečný účetní zisk podle platných standardů, ale nerealizovaný a nepeněžní. Neznamená, že Amazonu přiteklo 53,4 miliardy dolarů v hotovosti. Pokud by ocenění Anthropicu v budoucnu kleslo, projeví se to stejnou cestou opačným směrem. Při meziročním srovnávání kvartálních výsledků proto dává smysl tuto položku vyčlenit.

Znamená rekordní zisk Amazonu, že je akcie dobrá investice?

Z jednoho kvartálního výsledku to určit nelze a tento článek žádné doporučení nedává. Kvartální čísla popisují minulost; cena akcie odráží očekávání budoucnosti. Vše na tomto blogu je pouze pro vzdělávací účely a není to investiční doporučení.