Zlato zažilo nejhorší čtvrtletí za 13 let. Centrální banky v něm nakoupily rekordních 289 tun

Martin Kopáček — 21 let praxe v obchodování na finančních trzích. Publikováno 30. srpna 2026. Kategorie: Zlato a alternativní aktiva.

Klíčové body

• Centrální banky nakoupily ve druhém čtvrtletí 2026 čistých 288,9 tuny zlata. Je to nejvíc, co kdy World Gold Council pro druhé čtvrtletí naměřil, a meziroční nárůst o 62 %.
• Ve stejném čtvrtletí zlato zaznamenalo nejhorší kvartální výsledek od roku 2013. Odhady poklesu se podle zdroje pohybují zhruba od 12 do 16 %.
• Burzovně obchodované fondy se zlatem šly opačným směrem: z nich ve druhém čtvrtletí odteklo 44,8 tuny, po přítoku 62,4 tuny v prvním čtvrtletí.
• Největším kupcem bylo Polsko (+51 tun), následovala Čína (+33 tun). Česká národní banka přikoupila 6 tun a na konci července 2026 držela 84,1 tuny zlata.
• Průměrná cena zlata podle LBMA byla ve druhém čtvrtletí 4 506,29 USD za unci — o 8 % níž než rekordní první čtvrtletí, ale o 37 % výš než rok předtím.

O co jde

Zlato letos v lednu vystoupalo na historický rekord kolem 5 586 dolarů za unci. Pak přišlo druhé čtvrtletí a spadlo o zhruba 12 až 16 procent podle toho, který zdroj čtete. Nejhorší kvartál za třináct let, silnější dolar, jestřábí Fed.

A přesně v tom čtvrtletí nakoupily centrální banky nejvíc zlata, kolik kdy World Gold Council pro druhý kvartál naměřil.

To není náhoda ani statistická anomálie. Jsou to dvě různé skupiny kupců, které se řídí úplně jinými pravidly — a druhé čtvrtletí 2026 je zatím nejčistší ukázka toho rozdílu, jakou máme.

Přesná čísla (Q2 2026, zdroj World Gold Council, data k 30. červnu 2026)

Všechna čísla níže pocházejí z Gold Demand Trends: Q2 2026, publikovaného 30. července 2026.

• Centrální banky a oficiální instituce: +288,9 tuny. Meziročně +62 % (Q2 2025: 177,9 tuny), mezikvartálně +411 % (Q1 2026: 56,5 tuny).
• ETF a podobné produkty: −44,8 tuny. V prvním čtvrtletí přitom přiteklo +62,4 tuny. V hodnotovém vyjádření odteklo za čtvrtletí zhruba 4 miliardy dolarů.
• Slitky a mince: 307,1 tuny, meziročně −3 %. Drobní investoři z trhu neutekli.
• Šperky: 278,2 tuny, meziročně −17 % a nejnižší čtvrtletní objem od pandemie. Útrata za zlaté šperky přitom vzrostla o 14 % na 40 miliard dolarů — lidé kupovali méně gramů za víc peněz.
• Recyklované zlato: 326,1 tuny, meziročně −6 %. Při nižší ceně lidé staré zlato do výkupu nenosí.
• Celková poptávka včetně OTC: 1 268,9 tuny, meziročně beze změny. Za první pololetí 2 522 tun (+2 %) v rekordní hodnotě 380 miliard dolarů.
• Průměrná cena LBMA (PM): 4 506,29 USD/oz ve druhém čtvrtletí, proti 4 872,90 USD/oz v prvním.

Podrobný rozpad nákupů jednotlivých bank je v sekci Central Banks téže zprávy.

Centrální banky nekupují cenu, kupují protiváhu

Když sleduju tyhle dvě čísla vedle sebe, nevidím v tom rozpor. Vidím dva úplně jiné důvody, proč někdo drží zlato.

Držitel ETF drží pozici. Když se zvednou sazby a posílí dolar, klesá relativní atraktivita aktiva, které nenese úrok — a pozice se zavírá. Je to legitimní obchodní rozhodnutí a přesně to se ve druhém čtvrtletí stalo.

Centrální banka nedrží pozici. Drží rezervu. Její otázka nezní „vydělám na tom příští kvartál“, ale „jak moc je moje rezervní portfolio závislé na jedné měně a na jedné jurisdikci“. Cena je pro ni vstupní náklad, ne důvod k nákupu.

Proto nižší cena centrální banky nezastavila. Zlevnila jim to.

Sama zpráva World Gold Council to říká otevřeně: měkčí ceny a geopolitické prostředí pravděpodobně nákupy ve druhém čtvrtletí podpořily. Podle průzkumu mezi rezervními manažery očekává 89 % respondentů růst globálních zlatých rezerv v příštích dvanácti měsících a rekordních 45 % chce zvýšit vlastní držbu.

Pro obchodníka z toho plyne jedna praktická věc. Poptávka centrálních bank je pomalá, necitlivá na cenu a nedá se z ní časovat vstup. Ale mění to, co se s korekcí děje: pod trhem je kupec, který nekupuje proto, že jde nahoru.

Rozdíl mezi 8 % a 16 % je celý příběh toho čtvrtletí

Stálo mě chvíli, než jsem tenhle rozpor rozpletl, a stojí za to ho ukázat.

Průměrná cena LBMA klesla mezikvartálně o 8 %. Média psala o poklesu kolem 16 %. Obojí je pravda a jde o dvě různé věci: průměr za celé čtvrtletí versus cena z konce března proti ceně z konce června.

Zlato spadlo hlavně ke konci kvartálu. Průměr proto vypadá mnohem mírněji než graf.

Když někde uvidíte propad zlata za druhé čtvrtletí 2026 vyčíslený jedním číslem, vždycky se ptejte, jestli je to průměr, nebo krajní body. Čísla od 11,7 % (IndexBox uvádí 14,1 %) až po 16 % popisují jeden a tentýž kvartál.

Česká národní banka byla mezi kupci

Mezi bankami, které ve druhém čtvrtletí přikupovaly, je i ta naše. World Gold Council uvádí u ČNB nákup 6 tun.

V měřítku Polska nebo Číny je to drobné. V měřítku české historie ne. Podle ČNB držela banka na konci roku 2022 asi 12 tun zlata, na konci července 2026 už 84,1 tuny. Cílem je 100 tun do roku 2028 — nejvíc v historii instituce. Pro srovnání: na konci roku 2019 měla ČNB 8 tun, nejméně za celou svoji existenci.

ČNB o svém přístupu píše přímo: nakupuje postupně, efektem průměrování nákupní ceny, a na cenu zlata nespekuluje.

To je mimochodem nejlepší popis toho, proč čtvrtletní propad ceny na tomhle typu poptávky nic nezmění.

Co ta čísla neříkají

Rekordní kvartál není rekordní rok. Za celé první pololetí koupily centrální banky 345 tun — nejméně za první pololetí od roku 2022. Silné druhé čtvrtletí jen dohánělo slabé první.

A to slabé první čtvrtletí je samo o sobě varování. World Gold Council svůj odhad nákupů za Q1 2026 zrevidoval z 244 tun na 57 tun. To je revize o víc než tři čtvrtiny původního čísla. Data o oficiálních rezervách chodí se zpožděním a část nákupů zůstává nenahlášená, takže i dnešní číslo 288,9 tuny se ještě může pohnout.

A pořád platí to hlavní: „centrální banky nakupují“ není důvod ke koupi. Nakupovaly i v prvním čtvrtletí 2026, kdy zlato bylo na rekordu. Je to informace o struktuře poptávky, ne signál ke vstupu.

Důležité upozornění

Vše uvedené na tomto blogu je určeno pouze pro vzdělávací účely a není to investiční doporučení. Obchodování a investování na finančních trzích je spojeno s rizikem ztráty vloženého kapitálu, včetně ztráty celé investované částky. Minulé výsledky nejsou zárukou výsledků budoucích.

O autorovi

Jmenuji se Martin Kopáček a na finančních trzích se pohybuji 21 let. Věnuju se daytradingu a práci s opcemi, vedu obchodní komunitu Čtvereček a píšu newsletter INSIDER: Pohled pod pokličku. V rozborech se držím primárních zdrojů — čísla v tomhle článku pocházejí přímo z World Gold Council a z České národní banky, ne z převyprávěných zpráv.

Kam dál

Pokud chcete podobné rozbory pravidelně, přihlaste se k odběru,

Pokud vás zajímá, jak vypadá můj daytrading nebo moje práce s opcemi v praxi — včetně řízení pozic, které se obrátí proti nám — podívejte se na moje živé streamy a na komunitu Čtvereček, přístup k výsledkům máte denně po registraci ZDE (mailem pošlu přístupové údaje).

Časté otázky

Kolik zlata nakoupily centrální banky ve druhém čtvrtletí 2026?

Čistých 288,9 tuny. Podle World Gold Council je to nejvyšší hodnota, jaká kdy byla pro druhé čtvrtletí naměřena, a meziroční nárůst o 62 % proti 177,9 tuny ve druhém čtvrtletí 2025.

Proč centrální banky nakupovaly zlato, když jeho cena padala?

Protože nedrží obchodní pozici, ale rezervu. Rozhodují se podle diverzifikace rezerv a geopolitického rizika, ne podle čtvrtletního výnosu. Nižší cena pro ně znamená levnější nákup, ne důvod přestat.

O kolik zlato ve druhém čtvrtletí 2026 spadlo?

Záleží na metodice. Průměrná cena LBMA klesla mezikvartálně o 8 %, z konce března na konec června byl propad zhruba 12 až 16 %. Šlo o nejhorší čtvrtletí od roku 2013.

Kolik zlata má Česká národní banka?

Na konci července 2026 měla ČNB v devizových rezervách 84,1 tuny zlata. Cílem je 100 tun do roku 2028, což by byla nejvyšší držba v její historii. Na konci roku 2022 to bylo asi 12 tun.

Prodávali investoři zlato ve stejné době, kdy ho centrální banky kupovaly?

Část ano. Z burzovně obchodovaných fondů se zlatem odteklo ve druhém čtvrtletí 44,8 tuny po přítoku 62,4 tuny v předchozím kvartálu. Poptávka po slitcích a mincích ale zůstala prakticky stabilní na 307,1 tuny.

Znamená rekordní nákup centrálních bank, že cena zlata poroste?

Ne. Poptávka centrálních bank je pomalá a na cenu necitlivá, takže se z ní nedá odvodit načasování. Nakupovaly i v době rekordních cen na začátku roku 2026. Je to informace o struktuře poptávky, ne obchodní signál.